＜日本＞

日銀は 金融政策決定会合において「短期金利を マイナス 0.1%、長期金利を0% 程度 (0.50％が上限) に誘導する 金融緩和策の現状維持」を決めた。

　k230616a.pdf (boj.or.jp)

　個人的には、早ければ7月27-28日の会合で「YCCが修正される」可能性が高まった、4月から状況が変わった と感じた。理由は 次の通り。

• データ次第であるが、FRBは23年末までに「0.25％×2回」利上げするシナリオを示した。
• ECBは「0.25 ％」の利上げを決定し、7月も 追加利上げする公算が極めて高い。
• このままYCCを放置すると、米欧との金利差拡大を背景に更なる「円安」が進行し、国内のインフレを加速させる可能性がある。そもそも日銀のインフレ予想は低い！　23年 +1.8％　24年 +2.0％　25年 +1.6％   経済・物価情勢の展望（2023年４月） (boj.or.jp)  P.10  消費者物価指数 (除く生鮮食品) ご参照。
• 7月には、新たな「展望レポート」が公表される。インフレ予想が修正される可能性あり。
• 以前 、『日銀総裁も首相も、緩和の修正や 物価目標の見直しに強く反対する自民党保守派へ 配慮しているのか!? 』と書いたが、現在、早ければ  秋以降の 解散・総選挙が見込まれている。上記の様に「円安」の進行がインフレを加速させれば、それこそ 政治的リスク (家計・企業・金融機関への悪影響 ) になるのではないか。
• 植田総裁からは『YCCについて、ある程度のサプライズ はやむを得ない (市場との丁寧な対話は心がける)』と、含みを持たせる発言もあった。

＜米国＞　

FOMC（13-14日開催）  FF 金利の誘導目標が「5.00～5.25％」で据え置かれた。

＜Statement＞　Federal Reserve Board - Federal Reserve issues FOMC statement

• 利上げを一時停止することで「委員会は 追加情報 や 金融政策への影響を見極められる」としている。
• 5月FOMCの時 注目された ”In determining the extent of additional policy firming”「追加の政策引き締めが適切であるかを決める際 (表現が「利上げありき」でなくなった)」は維持された。　

＜Summary of Economic Projections＞　The Fed - June 14, 2023: FOMC Projections materials, accessible version (federalreserve.gov)

実質GDP見通し（以下、第4四半期の中央値）

23年 0.4％ ⇒ 1.0％ 、24年 1.2％ ⇒ 1.1％、25年 1.9％ ⇒ 1.8％、前回 (以下、23年3月予想)から 其々 修正された。「失業率」「インフレ率」の修正からも、FRBが、特に23年のインフレ高止まりを警戒していることが読み取れる。

失業率見通し

23年 4.5％ ⇒ 4.1％、24年 4.6％ ⇒ 4.5％、25年 4.6％ ⇒ 4.5％、全て改善する見込みで、更に労働需給はタイト化。

　　インフレ率（Core PCE inflation）見通し

　　23年3.6％ ⇒ 3.9％、24年2.6％ ⇒ 2.6％、25年2.1％ ⇒ 2.2％。 　　　

政策金利見通し（年末時点の中央値、小数点第一位まで表示）

23年5.1％ ⇒ 5.6％、24年4.3％ ⇒ 4.6％、25年3.1％ ⇒ 3.4％、前回から全て上方修正された。年内あと2 回の利上げが見込まれており、ターミナルレートを「5.625％」とした。個人的には、次の通り解釈。

• FRBは「市場で“早期利下げの織り込み”が進み、株価が急騰すること」 を恐れている。だから、一見  非常にタカ派的と受け止められるスタンスを示さざるを得ない。パウエル議長は会見で『5.625％は決まった計画ではない』と述べていた。
• 7月以降の利上げは「未定」、今後発表される「データ次第」であろう。しかし『利上げはデータ次第』という表現には「7月以降の利上げ再開なし」も含まれる。 FRBは「景気にブレーキがかかり過ぎること」にも、細心の注意を払わなければならない。
• 市場が期待してきた「年内利下げ」の可能性は後退した。